Miksi PepsiCo ei osta Mondelezia?


Aktivistinvastaja Nelson Peltz haluaa PepsiCo Inc: n ostamaan Mondelez International Inc.:lle US $ 35: stä US $ 38: ään osakekohtaiseksi osakkeeksi, joka voi olla yli US $ 67 miljardia.

Peltzin hedge-rahasto, Trian Fund Management LP, julkisti molemmat yhtiöt huhtikuussa. Hän on jo tavannut PepsiCon pääjohtajan Indra Nooyn, joka ilmeisesti "ei rakasta sopimusta".

Peltz myönsi tämän esitystään keskiviikkona New Yorkissa järjestetyssä CNBC: n institutionaalisessa sijoittajassa Alpha-konferenssissa. Joitakin syitä, joihin hän korosti, on rajallinen synergia makeisten ja suolojen välipalojen välillä, liiallinen velka pääomamarkkinoille ja yhdistetty yritys olisi liian suuri kasvamaan.

JP Morganin analyytikko John Faucher on samaa mieltä tai ainakin uskoo, että sopimus olisi vaikea irrottaa.

"Koska kumpikaan yritys ei toimi täydessä vauhdissa tässä vaiheessa, uskomme, että integraation lisääminen vain pahentaa niiden ongelmia huolimatta mahdollisesta EPS-kasvusta huolimatta", hän kertoi asiakkailleen. "Kuten aiemmin olemme sanoneet, emme usko, että markkinoilla on riittävästi luottamusta PepsiCo-johtoon tässä vaiheessa, jotta saisimme pois tämän koon."

Herra Faucher on edelleen epäilevä kaikista kaupoista, joihin liittyy suorat myymäläverkkojen yhdistäminen, koska häiriöt voivat johtaa myynnin volatiliteettiin.

Vaikka Peltzin suunnitelma vaatii Mondelezin osakkeenomistajia saamaan 16-palkkion, analyytikko ei ymmärrä, miksi he saisivat myös erityisen osingon.

Hän huomasi, että tämä skenaario jättäisi PepsiCo 4.23xin nettotuottoa US $ 80 miljardilla.

"Se tuntuu aggressiiviselta", herra Faucher sanoi.

Jos hänen suunnitelmansa ostaa Mondelezia ei toimi, herra Peltz haluaa, että PepsiCo pyörii kokonaan tai osittain juomaympäristään. Hän arvioi, että tämä olisi 136: n arvo US $ 144: n osalta PepsiCo-osakekannalle 2015in loppuun mennessä.

"Arvostuksilla, jotka ovat suuria niitteissä juuri nyt, on olemassa väite, jonka mukaan yhdysvaltalaisen pohjoisamerikkalaisen juomayhtiön liiketoiminta voi johtaa arvoon", totesi herra Faucher ja lisäsi, että on vaikea nähdä tuotemerkkejä, kuten Gatorade ja Tropicana, -kertainen EBITDA-monikerta. "Sanoimme, että uskomme edelleen, että juomateollisuuden kilpailukyky luo riskin tämäntyyppiselle pyörinnälle."

PepsiCo voi hylätä kaikki Mondelezin puhut, mutta herra Faucher uskoo, että yrityksen on käsiteltävä suunnitelmia pullotusvaroistaan.

Johto korostaa, että se tutkii kaikkia vaihtoehtoja, mutta ilman merkittävää osakkeenomistajien painetta, analyytikko luulee, että myyntimarkkinat ovat epätodennäköinen toimintatapa.

Michael Steib Credit Suisse uskoo, että toisin kuin 12 kuukautta sitten, PepsiCon nykyiset osakekurssit eivät aliarvioi ruokaa tai juomaa.

Hän uskoo myös, että jos yhtiö ylläpitää nykytilaa, lisäosakkeen arvoa voidaan luoda nopeuttamalla huipputason kasvua, kun PepsiCo sijoittaa huomattavia kustannussäästöjään.

Analyytikko korosti, että Mondelezin äskettäin tekemä suuri rakenneuudistus on useiden suurten yrityskauppojen, joita ei ole vielä integroitu.

"Uskomme, että PepsiCo voi vastata haasteeseen integroida Mondelez ja samalla toteuttaa oma strateginen suunnitelma on paljon täytäntöönpanoriskiä", Steib sanoi tutkimussivulta.

Hän väittää myös, että PepsiCon hajottaminen erillisiksi elintarvike- ja juomateollisuuksiksi ei todennäköisesti aiheuta merkittävää arvoa, kun otetaan huomioon osakekannan ylivertainen suorituskyky viimeisen vuoden aikana ja sen arvostus, joka on vertaisarvioitu.

Niin kauan kuin PepsiCo voi menestyksekkäästi toteuttaa nykyisen suunnitelmansa, Steib luottaa siihen, että yritys voi vakuuttaa sijoittajat, ettei tällaista dramaattista strategista muutosta tarvita.

"Se sanoi, sijoittajien paine voisi varmasti nousta, jos toiminnan suoritus heikkenee täältä", analyytikko sanoi.

Related Posts